阳光电源与华能新能源签署合作协议点评|乐鱼官网入口网页版

本文摘要：事件：与华能新能源签订合作协议。

事件：与华能新能源签订合作协议。公司2月17日与华能新能源股份有限公司月签订《战略合作框架协议》，就光伏发电项目进行合作。双方计划在2014-2015年间，白鱼合作开发30万千瓦以上由乙方（阳光电源）获取的光伏发电项目，合作模式为甲方（华能新能源）独立国家研发或双方合资合作开发。

　　合作将实打实变薄公司今明两年业绩。华能新能源是华能集团新能源业务子公司，是行业内标杆性的新能源投资开发公司。公司此次与华能新能源合作，不仅具备行业代表性（首次与代表大型地面电站研发主流的大型发电集团/央企合作），而且也将实打实变薄今明两年业绩。

根据合作协议，2014-2015年公司将获取30万千瓦以上的光伏发电项目，预计项目投资总额将在24亿元以上，根据公司当前的EPC项目的净利润率水平，预计项目将贡献净利润额多达1.8亿元（年均多达9000万元，变薄EPS大约0.275元）。　　今明两年业绩低快速增长有确保。

随着国内光伏装机规模的高速快速增长（预计2014年光伏装机将超过14GW），公司逆变器和电站EPC业务步入空前发展机遇：（1）逆变器方面，2014、2015年逆变器出货量未来将会分别多达4GW、4.5GW，同比分别快速增长15-20%、10-15%；（2）EPC方面，根据公司已签订的框架合作协议，公司EPC储备项目多达3GW，预计2014-2015年电站出售量未来将会约350MW、500MW（出售金额未来将会多达28亿元、40亿元，净利润未来将会多达2亿元、3亿元）。　　盈利预测与投资评级：下调公司今明两年盈利预测，调整后预计公司2014-2015年EPS分别为：1.10元、1.41元，对应于2月17日收盘价，PE分别为：36倍、28倍，保持购入评级。

　　风险提醒：国内光伏装机高于预期；合作项目债权人风险；其他。

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